什么是现货比特币交易所交易基金(Spot Bitcoin ETF)?

现货比特币交易所交易基金是什么?

介绍

交易所交易基金(ETF)是一种投资类型,跟踪特定的资产或商品,这里指的是比特币。ETF可以在股票交易所和经纪账户上买卖,其基础资产的托管由ETF的管理者持有。这使得投资者能够获取比特币的价格暴露,而无需担心自我托管或弄清如何使用比特币交易所。这将潜在地使传统投资者安心,因为他们可以直接通过熟悉的经纪账户购买现货比特币ETF的股份。

有许多类型的比特币ETF可供选择。迄今为止,期货ETF在证券交易委员会(SEC)的批准方面取得了最大的成功,但这些期货合约跟踪的是未来某个日期的比特币预期价格。这些合约并不代表比特币的所有权,而且在接近到期时必须结算或交易为新合约。

有许多人支持现货比特币ETF,过去已经提出了许多申请并被否决。SEC的原因包括未为投资者和公众利益提供足够的保护。虽然SEC尚未批准任何现货比特币ETF的申请,但目前市场上有许多比特币信托。

比特币信托和现货ETF之间的区别是什么?

ETF和信托都可以提供比特币的暴露,而不需要投资者自行托管比特币,但它们采用不同的结构、定价机制和监管监督水平。

比特币信托

比特币信托是一种私人封闭式基金,专门投资于比特币。该信托的股份不可赎回,这意味着它们不能以基础比特币交换。因此,信托的价格可能与所代表的基础资产的价值相差很大。最著名的比特币信托包括MicroStrategy比特币信托(MSTR)和Grayscale比特币信托(GBTC)。信托的股份往往以溢价或折价于基础比特币的净资产值(NAV)交易。这是因为信托股份的供应是固定的,无法根据市场需求增加或减少。像GBTC这样的信托在SEC的144号规定下运作,该规定允许私募证券在持有期后公开报价。它不受与ETF相同的监管监督。

现货比特币ETF

现货比特币ETF是一种开放式基金,可以根据需求发行或赎回股份。它旨在密切跟踪比特币的现货价格。ETF类似于股票在主要交易所上市交易,可以在交易日内以与基础资产相符的价格买卖。ETF允许根据需求创建和赎回股份。如果ETF的价格与基础资产的价值偏离,授权参与者可以利用套利机会。这种机制有助于使ETF价格与基础资产的净资产值保持一致。ETF是根据1940年的投资公司法规管制的投资产品,提供更高水平的监管监督和消费者保护。

现货比特币ETF申请的历史

关于现货比特币ETF的想法已经酝酿了几年。已提交了许多提案给监管机构,但迄今为止,尚未批准任何现货比特币ETF在美国主要股票交易所上市。

  • Winklevoss比特币信托:由卡梅隆和泰勒·温克尔沃斯于2013年7月提出;于2017年3月被SEC拒绝,第二次申请在2018年6月被拒绝。
  • SolidX比特币基金:由SolidX于2013年7月提出;于2019年1月撤回。
  • VanEck SolidX比特币信托:由VanEck和SolidX于2018年6月提出;于2019年9月撤回,2021年1月重新提交。
  • Bitwise比特币ETF信托:由Bitwise于2019年1月提出;于2019年10月被SEC拒绝。
  • 美国比特币和国债投资信托:由Wilshire Phoenix于2019年1月提出;于2020年2月被SEC拒绝。
  • Valkyrie比特币基金:由Valkyrie于2021年1月提出。
  • Wise Origin比特币信托:由富达提出,于2021年3月提出。
  • Bitwise资产管理公司向纽约证券交易所(NYSE Arca)申请实物支持的比特币ETF,于2021年10月。
  • BlockFi通过与纽伯格伯曼的合资企业申请现货比特币ETF,于2021年11月。
  • Global X比特币信托:由芝加哥期权交易所(CBOE)于2021年8月提出;于2022年3月被SEC拒绝。
  • NYDIG比特币ETF:于2021年6月提出;于2022年3月被SEC拒绝。
  • Skybridge Capital申请现货比特币ETF:于2022年3月申请。
  • Skybridge Capital第二次申请现货ETF:于2022年6月申请。
  • Grayscale投资与Jane Street、Virtu Financial合作申请现货比特币ETF:于2022年6月申请。
  • SEC批准BlackRock的私人现货信托:2022年8月。

应用浪潮

2023年6月15日,贝莱德公司(BlackRock)提交了一份现货比特币交易所交易基金(ETF)的申请。他们的申请包含了一项新规定,即监控共享协议,理论上允许该公司在比特币市场上检测欺诈和操纵行为。

贝莱德公司几乎完美地获得了他们的ETF申请的批准。在576份申请中,只有1份被拒绝。这一历史批准率导致之前被拒绝的其他公司纷纷认真重新提交了申请。

以下是目前在美国证券交易委员会(SEC)等待批准的八家公司的申请细节和截止日期。

来源:彭博社

发行人(股票代码)

公司

提交日期

第一截止日期

第二截止日期

第三截止日期

最终截止日期

ARK 21股份比特币ETF(ARKB)

21股份和ARK

2021年6月28日

2023年6月29日

2023年8月13日

2023年11月11日

2024年1月10日

Bitwise ETP比特币信托

Bitwise

2021年10月14日

2023年9月1日

2023年10月16日

2024年1月14日

2024年3月14日

iShares

贝莱德公司

2023年6月15日

2023年9月2日

2023年10月17日

2024年1月15日

2024年3月15日

Wise Origin比特币信托

富达公司

2021年3月24日

2023年9月3日

2023年10月18日

2024年1月16日

2024年3月16日

Invesco Galaxy比特币ETF

Invesco和Galaxy

2021年9月21日

2023年9月3日

2023年10月18日

2024年1月16日

2024年3月16日

Valkyrie比特币基金

Valkyrie

2021年1月22日

2023年9月6日

2023年10月21日

2024年1月19日

2024年3月19日

VanEck比特币信托

VanEck

2020年12月30日

2023年9月3日

2023年10月18日

2024年1月16日

2024年3月16日

Wisdomtree比特币信托

Wisdomtree

2021年12月8日

2023年9月3日

2023年10月18日

2023年1月16日

2024年3月16日

为什么比特币现货ETF批准花了这么长时间?

美国证券交易委员会(SEC)多次拒绝了多家发行人的比特币现货ETF申请。过去,SEC声称申请被拒绝的原因是发行人没有与比特币相关的规模较大的监管市场签订“监控共享协议”。协议的目的是防止市场操纵。SEC声称这些监控共享协议可以在发生某种类型的市场操纵时进行彻底调查。

最近的一系列申请是在贝莱德公司提交iShares比特币信托申请之后提出的,该申请包含了一项新的监控共享协议。这个新的申请,加上贝莱德公司几乎完美的ETF批准记录,使得一个有利的裁决似乎是可能的。

我们何时能够看到第一个比特币现货ETF上市?

有一个有希望的时间表,可以预计何时可能批准比特币现货ETF。在上面的表格中,有具体的截止日期,SEC必须在每个申请上作出回应。ARK 21股份比特币ETF是最近提交的第一个申请,最终决定的截止日期是2024年1月10日,但SEC有可能在较早的截止日期之一作出决定。

此外,彭博智库分析师詹姆斯·赛夫特和埃里克·巴尔瓦纳斯将美国批准和推出现货比特币ETF的概率从之前估计的50%提高到了65%。

批准现货比特币ETF的潜在影响

比特币ETF对比特币的净影响是复杂的,可能取决于多种因素,包括监管决策、投资者行为以及整个加密货币和传统金融市场的动态。

许多投资者想知道现货比特币ETF将如何影响市场、比特币价格、流动性、采用和需求。贝莱德的iShares比特币信托与SPDR黄金股份(GLD)类似,后者是根据管理资产规模最大的黄金ETF。该ETF于2004年启动,头几天总资产价值超过10亿美元,到2010年达到500亿美元。

GLD只是市场上几个大型黄金ETF之一。估计总黄金ETF产品管理资产规模为2200亿美元。很难将广泛采用的黄金ETF对黄金价格的影响与其他因素分离开来,但显然ETF即使只占黄金供应的一小部分,也对市场产生了重大影响。GLD ETF是投资者购买黄金方式的重大转变,将黄金购买开放给大众,同时增加了黄金市场交易量和整体流动性。GLD ETF是导致黄金价格上涨350%的催化剂。一旦批准现货比特币ETF,比特币也可能经历类似的转变。

现货ETF对比特币有益吗?

许多投资者一直在等待政府机构提供监管明确的指导。批准现货比特币ETF很可能会让投资者相信比特币是一种值得投资的合法资产。现货比特币ETF有许多好处,但也存在一些缺点。

潜在好处

  • 市场合法性:现货比特币ETF将有助于进一步确立比特币作为一种公认的资产类别。这可能会增加传统投资者和金融机构对比特币的接受程度。
  • 增加流动性:通过向更广泛的投资者开放比特币投资,现货比特币ETF可以增加比特币市场的流动性。这可能会减少波动性,使价格变动更可预测。
  • 价格上涨:创建比特币ETF可能导致对比特币的需求增加,因为ETF提供者需要购买实际的比特币来支持ETF份额。这可能会推高比特币的价格。
  • 透明度和安全性:ETF受到监管监督,要求透明度和标准化报告。这可以为投资者提供更多的安全性和确定性,否则他们可能对直接投资比特币持怀疑态度。
  • 便利性:比特币ETF允许投资者获得比特币的暴露,而无需直接购买和管理数字钱包。这显著降低了机构投资者和不太懂技术的投资者的准入门槛。
  • 受监管的敞口:由于ETF是受监管的金融产品,投资比特币ETF可以合规地获得对加密货币市场的敞口,从而降低欺诈或盗窃风险。

潜在缺点或风险

  • 市场操纵:有人担心比特币的大持有人可能会操纵比特币价格,以影响ETF的价值,尽管这种风险在直接的比特币市场中也存在。
  • 监管风险:比特币ETF的存在将使比特币市场与监管决策更加紧密地联系在一起。负面的监管行动或政策可能会对ETF的价值以及比特币的价格产生不利影响。
  • 投资替代:一些投资者可能选择投资ETF而不是直接购买比特币,这可能会影响直接比特币市场的动态。
  • 费用:ETF有管理费用,这可能会逐渐减少您的回报。直接拥有比特币则不会有这个问题,除了交易费用和安全存储的潜在成本。
  • 错误定价的潜力: 虽然比特币交易所交易基金的目标是追踪比特币的价格,但实际上,由于市场力量的影响,ETF 的价格可能会与比特币的价格发生分歧。这可能导致ETF 的价格相对于基础资产被高估或低估的情况。
  • 缺乏所有权: 当你购买比特币交易所交易基金时,实际上并不拥有基础的比特币。这意味着你不能将比特币用于交易,并且无法享受拥有去中心化数字资产的潜在益处。

结论

自托管的比特币是实现财务自由的一种革命性工具。尽管如此,现货比特币交易所交易基金为投资者提供了一种受监管且易于获取的方式,可以在不必处理陌生的加密货币交易所或了解自托管的复杂性和安全性的情况下获得比特币的投资机会。此外,一些投资者只能通过受监管的金融产品(如交易所交易基金)持有比特币。总之,对于一个获得机构采用的资产来说,这种投资工具是不可避免的。