加密货币爱好者们将矛头指向加里·格斯勒是错误的
整个加密世界的焦点都在证券交易委员会主席Gary Gensler身上。
批评者认为，他对加密货币的定义过于笼统。他们认为，他误导着善意的企业家“进来注册”，却明知道他的流程会让他们失败。他们认为，他知道需要新的规则，但更喜欢执行不切实际的规则，以扼杀整个行业。当然，在他的领导下，证券交易委员会对Coinbase提起了执法行动，认为包括Polygon的MATIC（MATIC）、Solana的SOL（SOL）在内的几个顶级硬币都是证券，主要是因为它们的发行涉及到资本形成，尽管它们在操作底层网络方面是必要的。
而且这不仅仅是无足轻重的批评。这场运动正在让美国付出沉重的代价。与欧盟相比，美国加密货币行业的风险投资今年下降了。美国正在失去领先地位，时间非常紧迫。
MiCA效应欧洲加密货币项目的风险投资份额在一年内增长了近10倍——从2022年第一季度的5.9%份额增长到2023年第二季度的47.6%份额。监管的明确性吸引了来自世界各地的资本和企业家。欧洲加密货币的重大发展！
— Patrick Hansen (@paddi_hansen) May 9, 2023
Gensler的立场的愤世嫉俗的解释是政治的。Gensler在MIT教授了一门区块链课程，并在录音中解释了并非所有代币都是证券，因此他可能理解数字资产的细微差别。相反，他在暗中支持马萨诸塞州参议员伊丽莎白·沃伦的议程，后者正在组织一支“反加密军队”，并已被美国总统乔·拜登委任为定义加密政策的非正式代表。如果拜登再次赢得总统大选，也许这将有助于Gensler获得财政部长的任命。
作为回应，立法者们提出了议案，建议解雇他。议员沃伦·戴维森和汤姆·埃默提出了“证券交易委员会稳定法案”，提议罢免Gensler，并重组该机构，使其不那么党派化。
投资合同的中介机构需要遵守证券法并向@SECGov注册。相反，许多加密平台认为他们的投资合同是其他东西。法律关心的是某物实际上是什么，而不是你称它为什么。
— Gary Gensler (@GaryGensler) April 27, 2023
这将是错误的——不是因为Gensler是正确的，而是因为他的立场在目前的法律下并不明确是错误的。
美国证券法的处理方法依赖于豪伊测试，该测试询问买家是否有“期望从他人的努力中获得利润”。当然，买方的期望可能会受到发行人的影响，但并非完全由发行人控制。它们也可能受市场趋势、群体思维甚至是怪念头的影响。这种方法的好处是难以操纵。但代价是“薛定谔的猫”悖论，其中第三方的感知行为决定代币是否是证券。这通过强加对企业家和用户的巨大风险来阻碍资本形成，而这种风险本质上是他们无法控制的。
相关： 欧盟正在观察您的钱包，但在加密货币方面仍然领先于美国
欧盟创纪录的加密货币市场（MiCA）立法法案突显了这种悖论。该法规承认实用代币并非所有金融工具，并规定了透明度和行为方面的明确实用要求，以便合法项目能够遵循。欧盟仅根据发行人可控制的因素来定义证券，即工具本身的结构和其营销方式。这解释了为什么MiCA能如此清晰地允许实用代币，而美国则难以简单地将其定义为证券。
相关： 欧盟MiCA法规的3个要点
这种差异确实很重要。例如，想象一下，你是一位企业家，正在发行一种治理代币，该代币赋予持有者对开源软件进行更改的投票权。在MiCA下，你可以发布透明的白皮书，并尽力反驳任何错误解读。在美国，你也可以这样做，但你不能保证这足够。如果不良行为者已经让买家期望从代币中获利，那么你就可能陷入困境。由于每一波新的技术都会被像Sam Bankman-Fried这样的不良行为者所利用，当资本形成最重要的时候，推动社会向前发展。
由于美国的悖论，解雇根斯勒（Gensler）可能会提供暂时的缓解，但不一定能解决问题——缺乏清晰度和适应性。没有保证根斯勒的接任者会得出不同的结论。
唯一的全面解决方案是制定新的立法，明确美国对证券的定义或为数字资产发行商和交易所开辟一个单独的框架。在我们看到严肃的努力之前，达摩克利斯之剑将永远悬挂在美国的加密空间上，只需要一次选举或一位主席的改变就会被削减。
