加密货币正在失去与机构资金的联系
主要观点
- 本周，Crypto.com关闭了其美国机构交易所，称缺乏需求
- 监管环境在美国急剧恶化，这意味着加密货币对机构来说变得不太实际
- 去年的宏观形势和空间内的丑闻也是原因之一，我们的研究主管Dan Ashmore写道
两个月前，我撰写了一篇分析机构资金和加密货币的文章。具体而言，它询问了机构现金是否已逃离该行业。
这个周末，我们得到了最新的证明，即机构资金已流失到了何种程度。Crypto.com宣布他们将关闭在美国的机构交易所，归咎于缺乏需求。尽管零售平台将继续开放，机构平台将不再运营。
这并不令人惊讶。随着美国监管打击越来越严厉，该公告的时机也不足为奇。上周，SEC起诉了Binance和Coinbase，人们担心加密货币将被推向离岸。
但是，机构资金跳槽的原因不仅仅局限于监管。
宏观环境
在大流行病的繁荣时期，我们看到特斯拉宣布购买比特币作为其资产负债表的一部分（后来出售了大部分比特币）。我们看到基金经理似乎每天都在电视上讨论客户对提供比特币投资工具的需求增加。一种比特币现货ETF被传言即将推出。
快进18个月，情况略有不同。尽管今年上涨了55％，但比特币仍比峰值低60％，因为整个金融系统的市场都遇到了困境。
这是紧缩货币政策的转变——比特币的生命周期从2009年开始，当时利率处于地下水平的十年期已经启动。
日益增加的利率已将机构推回风险曲线。今天，国债提供5％的可行选择，这与最近15年的大多数时间提供的接近零利率不同。这种替代方案和从系统中汲取流动性的希望，以遏制猖獗的通货膨胀，已经压制了所有风险资产的价格。科技股重型纳斯达克证明了这一点，去年失去了三分之一的价值。比特币甚至比科技股更具风险性，因此一直难以吸引资金。
声誉
尽管宏观形势超出了加密行业的控制范围，但也许最令人担忧的是对其长期声誉的损害。去年，UST稳定币的惊人崩溃是一部分曾经蓬勃发展的600亿美元Terra生态系统的一部分。其后是Celsius、Voyager Digital和一大批被卷入传染病的加密借贷机构。
但也许是FTX在11月份惊人的倒闭，由骗子Sam Bankman-Fried领导，是锦上添花。该交易所的顶头上司曾代表行业向国会游说，出现在杂志封面上，并使华尔街人士为其魅力和推动加密货币登顶的努力而狂热。
这都是谎言。对于有些人来说，这可能是压垮骆驼的最后一根稻草。当比特币牛市代表人物Cathie Wood对机构的后果感到担忧时，你就知道出现了问题（她仍然坚持比特币的100万美元价格预测）。
“唯一会延迟的事情可能是机构退缩并仅仅说，‘好吧，我们真的懂这个吗？’”，Wood去年在接受彭博采访时说。
监管
无论机构是否认为加密货币的声誉已经被玷污，或者宏观形势是否削弱了它对管理者的吸引力，监管问题都是一个紧迫问题。即使机构想要购买，美国的打击行动也可能会使购买变得更加困难。摩擦越大，大规模采用的可能性就越小。
确实存在非常真实的担忧，即美国的加密货币行业正在被削弱到必须迁移其他地方的程度。正如我上周所写的那样，我认为加密货币行业的某些交易对手并没有给自己带来帮助（这与我早些时候提到的声誉有关），但不管是否应得，都不是关键点。发生了这种情况，这就是所有的问题。
对于机构而言，这意味着购买变得越来越困难。在没有人确定以太坊是否是证券的情况下，哪些基金会愿意购买以太坊？他们想要购买的交易所正在与SEC打官司？
总结
这篇文章并没有什么特别突破性的内容。所有这些发展都是显而易见的。没有图表，很少的数据，除了一些显而易见的猜测之外也没有什么。但在某种程度上，这就是重点。过去一年，特别是机构态度方面（这意味着超越了加密泡沫！），空间发生了变化。
多年来，加密领域经历了许多起伏，但这一次的担忧是，虽然百分比下降可能相似，但以前的熊市没有发生在如此大的舞台上。金额更大，但声誉受损也更大。这是加密货币的大时代。机构真正看重这个可信赖的资产类别，进入主流。
虽然这可能有助于比特币从人群中脱颖而出，打出自己的一片天地（比它已经做到的更多），但这仍然是一次挫折。但真正的担忧更多地关注其他加密货币，它们面临着更艰难的斗争，以恢复任何合法性的样子。
