“Lido 控制的流动权益过多吗?”

Is there too much control of liquid rights by Lido?

在加密领域,事情变化迅速,即使在“加密寒冬”期间也是如此。仅仅一年多前,以太坊仍然使用工作量证明,意味着没有任何ETH被“抵押”。一旦权益证明被推出,事实证明人们喜欢获得奖励,现在令人难以置信的是,超过20%的ETH通过抵押方式承诺给了网络。

本文是CoinDesk的“Staking Week”由Foundry呈现。

抵押的一个明显的缺点当然是您的以太坊无法使用。这导致了流动抵押的世界,您可以通过交换ETH来获得一种有效的“影子代币”,例如stETH(抵押的以太坊),然后您可以使用(或投资)这种新代币,同时在您的基础资产上获得奖励。“最初您不能提取您的以太坊,它就卡在那里。流动抵押具有完美的产品市场适配性,”Lido最大的流动抵押协议的协议关系贡献者Marin Tvrdić说道。

但这是不是太美好而不现实呢?获取免费代币会不会产生过多的杠杆?系统中是否存在隐藏的风险?“如果有人告诉你没有风险,那是在撒谎,”Tvrdić在最近的Zoom通话中说。“总会有风险。即使您持有原生的以太坊,也存在风险。”Tvrdić分享了这个和其他关于抵押的真实谈话,包括为什么Lido比人们意识到的更加去中心化,他对抵押的未来设想,以及为什么我们可能会进入一个“过度抵押”的世界。

采访已经进行了整理和轻微编辑,以提高清晰度。

Lido的使命是什么?

Marin Tvrdić:Lido的主要使命是去中心化以太坊。协议的运作方式是将抵押分散到多个节点操作者中,并尽可能均匀和安全地进行。它从未集中在一个节点操作者上,而是分散在各个节点上。

你如何描述这个完成所需的神奇之处?

既不是DAO,也不是协议本身,保管用户的ETH或抵押的ETH。在任何时候都不是托管解决方案。从ETH进入协议并存入验证器的那一刻起,它就是自我托管的。

不要深入细节,它是如何工作的?它是一套智能合约系统,自动将所有的ETH分配给不同的节点操作者吗?

正如你所说的那样。它是一套智能合约,将以太坊从终端用户通过节点操作者传递给特定的验证器。它以无需许可的方式运作,没有任何人,也没有任何人类参与到协议中的任何环节。因此,它完全是由智能合约管理的。最重要的是,合约是开源的,所以任何人都可以随时自己来审核一切。

如果有人告诉你没有风险,那是在撒谎

抵押和流动抵押都有大幅增长。你知道谁在做这个,准确地说是机构投资者还是只是拥有一点以太坊的普通人?你知道他们在哪个地区吗?

从地理上来说,它是全球性的,对于Lido协议来说,我很自豪地说这是一个面向所有人的协议。您可以获得机构级别的安全性,但即使是零售用户也可以存入他们的一两个ETH,因为他们没有巨大的金融壁垒来进入和抵押。这为采用打开了大门。

如果您观察Lido协议本身以及其在区块链上的交互,这是公开可见的,您会发现与之交互的加密原生机构。也有接触传统机构的机会,因为在这种形式下,stETH是市场上唯一准备好供机构使用的资产。因为它是流动的。没有其他竞争产品具有相同的流动性,因此机构方面会倾向于Lido流动抵押。

机构基础设施是什么具体意思?能给出一个具体的例子吗?

如果我是一家机构,为什么会选择Lido协议?这很简单。它是最有流动性的。它处理了超过10亿美元的提现。市场上没有其他流动性质押协议处理了那么多的提现金额。这非常重要。

当您是一家机构时,您希望能够随时访问您的以太坊,对吗?所以,这确实是一个强大且经过实战考验的协议,因为它当前在底层协议中拥有价值140亿美元的以太坊。这表明经过实战考验并且准备就绪。此外,Lido V2升级进行了九次审计。没有其他协议在安全审计方面如此努力。

批评者担心如果过多的以太坊被质押在Lido,可能会损害网络。您对此有何回应?

担心的是,如果Lido占据总质押的33%以上,可能会损害网络。我会说这更多是一场市场宣传活动,以减缓Lido的增长速度,让竞争对手迎头赶上。

当涉及到以太坊的机制时,事实上,在网络的33%质押下,您可以影响网络的最终性。理论上,区块将无法封闭。

但实际上,Lido需要让37个实体(分散的节点操作员)做一些对协议本身非常不利的事情。认为Lido DAO拥有这种权力有点愚蠢,它并没有。

即使它确实拥有这种权力,人们不明白的是,节点操作员担心的是惩罚。如果他们影响最终性(并损害网络),他们将受到惩罚。当他们受到惩罚时,他们会失去来自验证器的以太坊,这意味着最终用户失去了他们的以太坊,节点操作员失去了他们的收入来源。那么为什么有人要这样做呢?从经济角度讲,这根本没有任何意义。

明白了。您已经稍微涉及到了这个问题,但您如何回应那些担心Lido过于中心化的人?

所以,想象一个没有Lido的现实世界。它完全由中心化交易所控制。作为协议,Lido目前所做的就是为生态系统带来平衡。它使许多实体多样化,从而降低了对以太坊本身的攻击风险。

曾经有一个现实,中心化交易所主导了市场。他们控制着以太坊,而Lido协议实际上是在那种情况下蓬勃发展起来的。因为它帮助实现了网络的去中心化,每个人都喜欢它。

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而没有人谈到的是,Lido协议是目前唯一一个可持续的协议。现在。今天。它覆盖了所有的费用,并且能够维持机构、零售商和以太坊本身所需的安全水平,而其他协议则是靠风险投资资金运作。随着质押的增长,奖励将下降。这是以太坊机制的运作方式。因此,如果我们大幅增加质押的以太坊数量,奖励就会下降。这意味着这些协议都不可持续。

这里是否有一个矛盾之处?如果我们达到了每个人都在质押的世界,是否意味着奖励被消除了,这又意味着没有人愿意质押?

因此,质押永远无法达到100%,因为在这种情况下,没有人会有以太坊来支付gas费用,对吗?市场将找到适合自己的平衡点。在某些时候,我认为我们将超负荷质押以太坊,这将导致奖励减少,然后人们将开始从质押中提取以太坊,因为这没有意义。然后我们将找到平衡和连续性。

您对何时达到超负荷的猜测是什么?

这非常困难。老实说。因为以太坊本身作为一个网络也是一个活体。我预计网络会进行一些调整,使其对每个人都更可持续。

让我们谈谈杠杆。Lido或任何流动性质押的优势之一是,当您将以太坊托管到网络中时,您将获得一个流动的代币,然后您可以将其用于其他事情。

从理论上讲,人们可以将他们的流动以太坊(stETH)作为抵押品存入另一个协议中,然后获得另一种流动代币,并将该代币存入第三个协议中,依此类推。或者有些人称之为“收益农场”。这种过度杠杆是否会引入风险,对系统是否不利?

嗯,所以我不会称之为“收益农场”,因为它实际上不是一种货币,你也不是在消费结构化金融产品。而且实际上是用户通过过度杠杆将自己的资产置于额外风险之中。

而且协议层面上也会对此进行限制。例如,在借贷市场上,可以设定上限以避免级联清算。市场在这一点上已经足够成熟,有大型协议实际上负责处理这种安全问题,防止用户做一些他们不理解的事情,或者过于贪婪而危及所有人。所以有一些限制。

认为Lido DAO拥有这种权力有点傻;它并没有

撇开过度杠杆不谈,这里还存在更广泛的风险吗?加密货币领域有很多例子,一个看起来“无风险”的系统最终却崩溃或崩盘,给用户造成了数百万的损失。你如何看待Lido的固有风险?

就智能合约风险而言,它是普遍存在的。如果有人告诉你没有风险,他们在撒谎。总是存在风险的。即使你持有原生的以太坊,也存在风险。当网络升级时,存在某些事情出错的风险。

但那只是基本风险,非常非常非常低的风险。然后随着规模扩大,在协议层面上,每个智能合约都会增加额外的风险。大家都对此达成了共识。

所以,用户需要自己做一些研究,并决定哪个协议对智能合约和安全性有最专注的关注。Lido已经在9个审计上花费了近200万美元。我不是说它是完美的解决方案,但它是贡献者正在努力改进的一种解决方案。我们不试图与奇怪的营销活动竞争。我们试图在Lido协议周围建立信任,这与分散化以太坊的使命是一致的。

当质押变得更加主流时,世界会变成怎样?你认为质押的未来是什么?

我认为它会变得更简化,说实话。目前,即使使用Lido协议,对于刚刚接触的人来说,也需要一些时间去适应。未来,我认为它会变得无缝。就像我们从传统应用程序中所熟悉的Web 2.0体验一样,将其引入区块链。

将会有特定于客户的应用程序,以无缝的方式进行交互。您已经可以通过各种钱包,在中心化交易所上,创建采用流动质押的超级应用程序。机构方面也会发生同样的情况。

因此,改进的托管服务、具有特定智能合约功能的钱包,以便它们可以选择暴露给哪种风险等等。现在在市场上已经有很多事情正在发生,即使在加密冬季,我认为它们将改变未来的格局。

本文由Ben Schiller编辑。