流动抵押狂潮蔓延至 Solana，Drift 的“超级抵押”提供一键杠杆化

风险承受能力强的Solana区块链上的加密货币交易者正在效仿以太坊的“流动抵押代币”（LST）热潮，利用其SOL代币衍生品追求高额收益。

他们相当复杂的过程涉及将SOL代币质押为一种名为mSOL的代理收据代币，然后使用这些mSOL作为抵押品借入SOL，并将该SOL再次交换为mSOL，这让人想起数字资产市场其他角落长期以来一直见证的杠杆放大的方法。

Solana上的链上加密交易项目Drift Protocol于周二发布了一项名为“超级质押”的新服务，将整个再杠杆化周期打包成一键服务，希望能够吸引更广泛的用户。

据团队表示，数字资产交易者迅速接受了这项新服务。Drift表示，其日活跃用户数量在推出后立即达到历史新高，突显了市场对年化收益的渴望，这种收益可能高达10%。

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团队成员Cindy Leow告诉DigitalC，这项交易非常火爆，Drift几乎没有SOL代币可供出借。

“显然是一夜之间取得了巨大的成功，”Leow在Telegram消息中表示。“这表明人们对被动/杠杆收益非常热衷。”

另外，SOL代币的价格在过去24小时内在加密市场上大涨了8.8%，成为Messari追踪的市值至少为5亿美元的数字资产中表现最好的之一。

LST和mSol：工作原理

Drift的超级质押产生的收益来自mSOL，这是一种由使用Marinade Finance的SOL质押者发行的LST。mSOL代币随着其基础的SOL代币从Solana的权益证明过程中积累的利息而增值。存款人持有mSOL的时间越长，赎回mSOL时所能获得的SOL就越多。

超级质押通过让持有者借入新的SOL并将其抵押为更多的mSOL，加大了这种市场数学效应。更多的mSOL意味着更多的收益上行空间。但风险也更大：快速的价格波动可能导致快速亏损甚至清算。

Drift的超级质押将精明的mSOL持有者以前手动进行的收益循环过程打包起来：使用其mSOL抵押品借入SOL，并将借入的SOL交换为更多的mSOL，如此循环。每个杠杆循环都增加了存款人对其mSOL代币所积累的收益的敞口；超级质押的最大杠杆次数为3次。

这种复杂的过程代表了许多权益证明区块链上出现的LST经济体。市场领导者以太坊拥有最成熟的生态系统，Lido的ETH质押代币锁定了价值140亿美元的ETH，根据DeFiLlama的数据。Marinade的mSOL相对较小，价值为1.14亿美元的SOL，但仍是Solana上最大的LST。

“自从mSOL推出以来，人们一直在手动进行这样的操作，”Marinade的传媒总监Brandon Tucker表示。“Drift终于为此构建了一个漂亮的用户界面。”

DeFi循环的风险

如果mSOL相对于SOL的价格贬值，将mSOL作为抵押品的SOL借款人可能会被清算。每次进行超级质押的杠杆循环都降低了可能发生这种情况的阈值，增加了用户和协议的风险。

这些风险在去年11月份FTX崩溃期间得到了充分展示，当时Solana上的最大链上借贷平台Solend——也是借入mSOL的最流行平台——几乎因为mSOL脱钩而崩溃。

据Discord的记录显示，曾在Solend工作的匿名用户Soju不得不在借贷人和市场制造商之间进行协调，以维护peg并拯救协议。

“那天我们非常接近灭亡，”Soju在本周谈到Solend时说。该协议命运多舛，计划在FTX崩溃时推出自己的收益循环功能。“Solend选择了终止该项目。”

他表示，他对杠杆收益循环有了厌恶和不信任之情。

“他们低估了风险，而且他们这样做几乎没有获益，”他在谈到Drift时说，Drift并没有从超级质押中获利，而是将10%的借款费用用于“保险基金”，以便在情况不妙时为协议提供支持。

Loew称此增加是“一个备受需求的公共产品”，他表示在FTX崩溃期间，Drift比Solend更适合处理市场的混乱。mSOL的解锁必须更加严重，也必须持续一段时间，才能动摇该协议或其用户。

“如果确实发生不足，该协议会自动通过保险或社会损失来处理不足，而无需外部干预，这是Solend无法做到的，”她说。

Bradley Keoun编辑。