ProShares表示比特币交易所交易基金（ETF）与比特币价格密切匹配，“滚动成本”担忧是没有根据的

ProShares believes that Bitcoin Exchange Traded Funds (ETFs) closely match the price of Bitcoin, and concerns about rolling costs are unfounded.

ProShares，美国首个与比特币期货挂钩的交易所交易基金（ETF）的发行方，表示担心与衍生品交易相关的成本会导致跟踪误差的担忧是没有根据的，自上市以来，该产品与比特币的现货价格表现非常接近。

ProShares比特币策略基金于2021年10月在纽约证券交易所上市，代码为BITO，让投资者能够获得比特币（BTC）的投资收益，而无需拥有该加密货币。作为全球最大的加密货币基金，该ETF投资于芝加哥商品交易所（CME）上市的受监管和现金结算的比特币期货。

从一开始，观察家们就猜测BITO和其他基于期货的ETF会因滚动或交割即将到期的期货合约的成本而严重跑输比特币。通常，长期期货合约的交易价格高于接近到期的合约，这种情况被称为正溢价。正溢价往往在牛市中加剧，溢价越高，成本越高，所谓的溢价衰减现象也越严重。

ProShares的全球投资策略师Simeon Hyman在电子邮件采访中告诉CoinDesk：“对于滚动成本的担忧是错误的；BITO自成立以来一直紧密跟踪比特币的价格。自成立以来（截至7月18日），BITO的回报率为-54.5%，而比特币为-51.5%。其中有一半以上的差距是BITO每年95个基点的费用。”

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比特币近期的反弹以及六月底溢价加剧引发了对滚动成本的担忧，并加强了对基于现货的ETF的呼吁，这些ETF直接投资于比特币，无需滚动持仓。自6月15日以来，包括贝莱德、英富格等传统金融巨头在内的多家公司已向美国证券交易委员会（SEC）申请了基于现货的比特币ETF。

根据Hyman的说法，由于基金的现金持有利息收入可以弥补滚动成本，BITO继续紧密跟踪现货价格，而滚动成本与美国经济的利率水平密切相关。

“对于没有存储成本的金融期货，比如CME比特币期货，期货合约的溢价应该接近等效期限利率。自2022年3月以来，美联储将基准利率上调了500个基点，这是比特币期货策略溢价和滚动成本的重要驱动因素。”Hyman说道。

“这是谜题的关键部分。BITO的现金余额产生利息，这些利息受到同样的等效期限利率的影响，可以抵消滚动成本。结果就是与现货比特币价格的走势紧密跟踪。”Hyman补充道。

正如Hyman所说，期货价格的一个组成部分是利率，美联储已将其目标范围提高到5%-5.25%以控制通胀。其他变量包括基础资产的价格、存储成本和便利收益。CME比特币期货采用现金结算，所以也没有存储成本。

BITO通过现金持有获得利息收入。利息收入以月度股利形式支付，并覆盖基金中的滚动衰减。BITO今年已经支付了六次股利。

当被问及潜在的现货ETF是否会使投资者远离基于期货的产品时，Hyman表示很难对不存在的产品进行推测。

Hyman指出：“BITO的业绩和资金流向是比特币期货策略ETF和投资者兴趣的有效证明。”

截至7月18日，ProShares ETF的资产管理规模达到11亿美元。今年以来，该基金已吸引了3.362亿美元的资金流入。自成立以来，该基金已吸引了22亿美元的投资者资金。

市场预计，基于现货的交易所交易基金（ETF）的潜在推出将为机构资金开辟大门。

编辑：谢尔顿·里巴克。